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美联储制定货币政策的机制与原则


评论(0)|2015-09-19|发布:海风 |收藏

 


九月十八日,美联储宣布暂不启动加息,维持关键利率在0-0.25%不变。美联储主席珍妮特·耶伦表示:其他国家的发展可能会对美国经济活动有所抑制,并可能在短期时间内进一步给通胀带来下行压力。鉴于美国与世界其他地区在经济和金融活动方面联系密切,国外形势值得密切关注。美联储暂不加息的决定符合了市场预期。

 

从联储组织与运行机制可以看到,美国的货币政策是由FOMC(联邦公开市场委员会)与联储理事会共同决定的,其中联储理事会决定再贴现率、法定准备金率和定期回购等,公开市场委员会决定联储的公开市场操作。公开市场委员会具有投票权的正式委员为12名,联储理事会7名成员是FOMC的固定成员。因为公开市场操作集中在纽约联储的辖区内进行,纽约联储银行的行长也固定地成为公开市场委员会的委员(且一般被任命为FOMC的副主席),其他4位委员将在剩下的11位地区联储银行行长中逐年轮流产生。

  可以看到,FOMC的组成已经包含了联储理事会的所有成员,因此联储理事会的决策必然会与FOMC的决策保持一致。并且,随着公开市场操作成为当今美国货币政策的最核心部分,FOMC现已成为了美国事实上的货币政策委员会。其制定货币政策的大致流程如下:

  

  1,FOMC会议的前期准备

  

  FOMC会议每年召开8次(会议一般在当地时间的星期二早上九时开始),其中在2月和7月的会议中,FOMC将重点讨论货币和信贷状况,同时对实际产出、通胀水平和就业状况等指标进行全面预测。这两次会议的讨论将为联储主席参加半年一度的国会听证会提供材料。

  在每次FOMC会议召开之前,联储和各位与会委员(包括不具有投票权的委员)都将为会议准备好各种资料,以便会议讨论时使用。其中绿皮书、蓝皮书和褐皮书是三份主要的材料。

  绿皮书因其绿色的封面而得名,由联储研究局分析人员制作完成。该资料向与会人员提供主要经济部门以及金融市场变化趋势的分析材料,并对整体经济形势做出了评估和预测。在绿皮书中,描述变化趋势的数据包括各类详细的统计数据,并且研究局的分析人员运用了结构性计量模型对统计数据进行分析。在绿皮书的附表中,研究局还运用了这些结构性模型的预期功能,对主要的经济金融变量进行了定量预测,以供与会人员讨论参考。

  蓝皮书同样也是因为其封面的颜色而得名,该资料由货币事务部和研究局共同提供。蓝皮书主要为FOMC的与会者提供货币、银行储备和利率方面的最新资料,并结合当前的经济、金融整体局势,对以上变量进行了预测,因此,蓝皮书属于“高度机密”资料。2月份会议的蓝皮书向委员们提供了接下来一年的货币供应增长计划,而7月份会议的蓝皮书中,不仅要对当年货币供应增长的情况进行回顾,还要结合当时的状况,对接下来半年的货币供应情况进行讨论。这两次会议确定的货币供应增长情况和目标,也是联储在国会听证会上进行答辩时的重要数据。另外,蓝皮书都对每次会议期间的货币与金融状况进行了统计描述,并为FOMC每次会议决策提供了三种备选政策方案,为委员们最后进行政策定夺提供决策基础。


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